第26章 财报指标量化测试（2/2）

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“那就用个股对比法好了，就是以营业收入增长率进行排序，然后把股票分成3到5组，再逐一测试收益率。”

众人点头。

田园继续说：“净利润增长率、以及扣非净利润增长率也是一样的。我们也可以将这几个指标条件组合测试，尤其是测试增收不增利的股票收益情况会怎样。”

“对，测测这个。”

“我们再看第二种指标，最常用的也是三种：净资产收益率、毛利率、净利率。我问问大家，这三个指标是不是越高越好？”

“不一定。”众学员异口同声。

田园笑，“你们学的挺快呀！”

众人笑，田园也笑。“但你们说的对，净资产收益率太高，后续能不能延续不好说，而资本市场一贯重视成长性。毛利率和净利润虽然意味着公司的盈利能力，但太高的话随时要面临竞争对手的加入。”

“对。哪个行业赚钱就有人投资哪个行业。”

田园提出，净资产收益率最好用个股排序法进行测试，但是毛利率和净利率在排序时，得是同一个行业的公司才行。“不同的行业利润率相差太多了，如果觉得工作量太大，直接用数值法也行。”

学员们点头。

“财务风险指标的测试，比之前两种指标的条件要多。因为流动比率、速动比率和净资产收益率。既不是越大越好，也不是越小越好，它们有一个最合适的区间。”

学员们困惑，纷纷问田园哪个区间最好。

田园回答：“流动比例应该大于1，但不是越高越好。测试时可以0.5为步长，用数值法测试。”

众人点头。

“速动比例在1.0时最合适，测试时可以分为小于0.5、介于0.5和1、介于1和1.5、介于1.5和3、大于3，一共五种。还是那句话，测过就知道了。”

学员们点头。有人问：“那资产负债率多少合适啊？”

“一般认为40%至60%的负债率最合适，分组时可以20%为步长。”

随后，田园又介绍了几种财务风险指标，包括应收账款的比例、预付账款的比例、存货的比例、商誉的比例。这几种指标太高，意味着公司存在一定的财务风险。

“还有一种分组方式，就是把股票按照存在风险因素，和不存在风险因素进行分组。我提到过的这类暗示风险的指标，只要有一个满足的，就应该加入到有风险的那一组里进行测试。”

在课程结束前，田园又给了大家一点建议。

1、很多的财报指标是同步增减的，如毛利率和净利率，在进行多条件组合测试时，只采用其中一个指标，效果几乎是一样的；

2、有些指标适合用数值法测试，有些指标适合用对比法，有些指标更适合分行业进行测试；

3、从策略的执行的角度出发，对比法更为合适。因为对比法一定能够找到满足条件的个股，而数值法有时能满足条件的个股太少，有可能影响策略的执行。而且对比法对历史行情的统计可信度也更高。

“在财务报表中，投资者可以从多个角度出发，设计出很多种财务指标的量化交易系统。”